美國貿易政策在過去一周經歷了戲劇性的急轉彎。最高法院於2月20日以六比三裁定，總統特朗普援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的環球關稅違憲，屬越權行為。然而僅僅一天之後，白宮隨即宣布改為援引1974年《貿易法》第122條，對全球進口商品加徵10%關稅，並在翌日進一步上調至15%的法定上限，「即時生效」。財經事務及庫務局局長許正宇今日回應指，相關措施對以服務業為主導的香港經濟「影響有限」。
事件時序與關鍵數字
- 2月20日：美國最高法院以6:3裁定IEEPA關稅違憲（Learning Resources Inc v Trump案）
- 2月21日：特朗普援引《貿易法》第122條加徵10%環球關稅，同日再加碼至15%
- 第122條限制：最高關稅率15%，有效期上限150天
- 美國貿易加權平均關稅：由裁決前的15.4%大幅降至約8.3%
- 市場即時反應：道指曾升230點，港股期貨曾升443點
最高法院裁決：IEEPA關稅的終結
在具有里程碑意義的「Learning Resources Inc v Trump」案中，美國最高法院六名大法官裁定，IEEPA的立法原意是賦予總統在國家緊急狀態下凍結資產及實施經濟制裁的權力，而非用於徵收貿易關稅。判詞指出，關稅權力屬國會的專有權限，總統不能繞過國會以「緊急狀態」為名自行設定稅率。三名持異見的保守派大法官則認為，IEEPA的條文賦予總統廣泛的經濟工具運用權，不應狹義解讀。
裁決的即時效果是，特朗普此前透過IEEPA對中國商品加徵的額外關稅、以及對全球實施的所謂「對等關稅」均即時失效。貿易加權平均關稅率由裁決前的15.4%急降至約8.3%，接近減半。市場對此反應正面，道瓊斯指數在裁決公布後一度攀升230點，恒生指數期貨亦急彈443點。
特朗普的「B計劃」：第122條的法律框架
然而市場的樂觀情緒未能維持太久。白宮在最高法院裁決後不足24小時，便宣布改為援引1974年《貿易法》第122條作為新的法律基礎，對所有進口商品加徵環球關稅。特朗普在社交媒體發文稱，這是「保護美國工人的必要之舉」，並在首日宣布10%稅率後，翌日即進一步上調至第122條所容許的15%上限。
第122條是一項鮮為人知的貿易法條款，賦予總統在美國出現嚴重國際收支逆差時，單方面加徵最高15%關稅的權力。但該條款附帶兩項重要限制：其一，關稅率上限為15%，遠低於IEEPA時代部分商品承受的超過100%稅率；其二，關稅有效期最長為150天，屆滿後必須獲國會批准方可延續。
法律界對第122條的質疑
多名貿易法學者指出，第122條要求總統證明美國正面臨「嚴重的國際收支困難」，而當前美國經濟數據並不完全支持這一前提。部分法律專家預測，第122條關稅同樣有機會面臨司法挑戰，但訴訟程序可能需時數月，屆時150天的有效期可能已屆滿。亦有分析認為，白宮的真正意圖是利用這150天的窗口期，迫使國會通過永久性的關稅立法。
許正宇：香港作為服務業經濟體受影響有限
財經事務及庫務局局長許正宇今日在出席一個公開活動後回應傳媒提問時表示，美國的環球關稅措施對香港的直接影響「相對有限」。他指出三大理由：
- 經濟結構差異：香港經濟以金融、貿易及專業服務為主導，製造業佔本地生產總值不足1%，直接受關稅影響的貨物出口規模甚小。
- 獨立關稅區地位：香港在世界貿易組織中擁有獨立關稅區的地位，與中國內地的關稅待遇有所區別。許正宇強調，特區政府將繼續透過多邊及雙邊渠道，維護香港的獨特地位。
- 第122條的內在限制：15%的稅率上限及150天的有效期限制，意味着這並非長期性的結構改變，企業可以在有限的時間框架內作出應對。
不過許正宇亦承認，環球貿易環境的不確定性對市場氣氛構成影響，特區政府將密切關注事態發展。他補充指，政府已就不同情景制定應變方案，必要時會推出支援措施協助受影響行業。
市場反應：由亢奮到困惑
金融市場在過去數天經歷了罕見的劇烈波動。最高法院裁決公布的一刻，全球股市一度大幅跳升，投資者歡迎關稅大幅下降的前景。道瓊斯指數攀升230點，標普500指數升幅一度超過1%，納斯達克亦錄得可觀升幅。亞太區方面，恒生指數期貨急升443點，日經指數期貨亦造好。
然而白宮迅速祭出第122條關稅的「B計劃」，令市場陷入困惑。一方面，15%的環球關稅遠低於IEEPA時代的水平，理論上仍屬利好；但另一方面，特朗普在短短一天內便由10%加碼至15%上限的做法，令投資者擔憂白宮可能尋求更激進的手段繞過法律限制。美股在初段升幅後回吐部分漲幅，最終窄幅收市。
對港股及人民幣的影響
對於香港及內地市場而言，最高法院裁決的淨效果仍然偏向正面。IEEPA時代對中國商品額外加徵的關稅已被推翻，取而代之的15%環球統一稅率，對中國出口商而言屬顯著減輕。分析師預計，人民幣匯率短期有望回穩，而受惠於關稅下降的出口導向型企業，其在港上市的股份料將獲得重新估值。
關稅變動對比
- IEEPA時代（已失效）：部分中國商品關稅超過100%，環球平均約15.4%
- 第122條新關稅：統一15%，適用全球，上限150天
- 淨效果：貿易加權平均關稅由15.4%降至約8.3%
後續發展：150天倒計時
隨着第122條關稅的150天倒計時正式啟動，未來數月的政治博弈將成為焦點。白宮正積極游說共和黨控制的國會，希望在期限屆滿前通過永久性的關稅法案。但民主黨及部分溫和派共和黨議員對此態度審慎，認為單方面加徵環球關稅將損害美國消費者及企業利益。
另一方面，各國政府正密切評估是否採取報復性措施。歐盟貿易專員已表示「保留一切選項」，而中國商務部發言人則呼籲美方「回到理性對話的軌道」。香港作為自由港及轉口貿易樞紐，將在這場全球貿易博弈中繼續扮演獨特的角色。
許正宇總結指，香港的經濟韌性來自其高度多元化的服務業基礎，以及「一國兩制」下的獨特制度優勢。他呼籲業界保持信心，指特區政府「有能力、有準備」應對外部環境的變化。市場關注的焦點，現已轉向本周三（2月26日）公布的財政預算案，以及預算案中會否包含因應貿易形勢的額外支援措施。