農曆馬年新春假期結束，港股今日（2月20日）迎來假期後首個交易日。恒生指數在年假前最後一個交易日（2月16日）報收約26,567點，當日下跌465點，惟分析師普遍預期今日市場交投將相當活躍，AI概念股有望延續強勢，帶動大市向好。
三大利好因素支撐後市
綜合多間券商分析，馬年開市後港股面對的宏觀環境偏向正面，主要受三大因素推動：
- 中美關係緩和訊號明確：市場消息指美國總統特朗普與中國國家主席習近平有望於四月舉行會面，雙方就貿易及科技議題展開對話，大幅降低地緣政治風險溢價。
- 內地通脹數據偏弱催生刺激預期：一月份中國居民消費價格指數（CPI）表現疲軟，市場普遍預期北京將加大財政及貨幣政策力度，出台更多穩增長措施。
- AI板塊動力強勁：年初至今，壁仞科技股價累升逾76%，MiniMax亦錄得顯著漲幅，人工智能產業鏈持續吸引資金追捧。
恒指年初至今表現
恒生指數年初至今累計上升約4.4%，跑贏多個亞太區主要股市。IG International分析師將全年基本目標定於28,300點，而野村證券則預期全年回報可達8%至10%。
南向資金持續湧入 重塑港股生態
值得關注的是，透過滬深港通南向交易流入香港的內地資金持續創出新高。據統計，2025年南向資金日均成交額已突破2,000億港元，佔香港市場整體流動性約三分之一，成為港股不可忽視的重要支撐力量。
內地資金的偏好亦在改變港股的板塊結構。科技股及AI概念股是南向資金的重點配置方向，同時保險板塊亦受惠於內地居民將銀行存款轉向財富管理產品的趨勢，近期表現突出。
地產股拖累減弱 政策鬆綁見效
過去兩年一直拖累恒指表現的地產板塊，隨著內地放寬「三條紅線」融資限制，壓力正逐步減輕。多間內房企業的再融資渠道重新打通，違約風險顯著下降，令整個板塊的估值折讓有收窄空間。
不過，分析師提醒，內地樓市基本面仍在築底階段，地產股的真正復甦需要看到銷售數據持續改善，短期內該板塊更多是「止血」而非「造血」。
兩會前瞻：政策催化劑即將到來
展望未來兩周，市場焦點將轉向3月4日開幕的全國兩會（全國人民代表大會及中國人民政治協商會議）。兩會期間公布的政府工作報告、GDP增長目標及財政赤字率，將為全年政策方向定調。
市場預期今年兩會將聚焦以下範疇：
- 擴大內需消費政策，包括延續及擴大消費券計劃
- 科技自主創新戰略，特別是AI及半導體產業扶持
- 地方政府債務化解方案的深化落實
- 新型城鎮化及基礎建設投資部署
投資策略建議
綜合而言，多間大行對馬年港股前景審慎樂觀。短線而言，開市後的交投氣氛及成交額將是觀察市場信心的重要指標。若首日成交額能突破2,500億港元，將反映資金積極入市的意願。
策略上，分析師建議投資者可重點關注三條主線：一是受惠於AI產業鏈的科技股，包括晶片設計、雲端運算及應用軟件企業；二是受益於政策刺激預期的消費及基建板塊；三是估值仍處歷史低位、且基本面逐步改善的金融股。
不過，考慮到中美關係仍存在不確定性，加上聯儲局減息步伐可能放緩，投資者宜保持適度分散，避免過度集中於單一板塊。馬年股市能否延續開門紅，今日的表現將是重要風向標。