預算案全解讀｜「改革創新加速發展」六大亮點 庫房扭虧為盈 科技北都雙線並進

財政司司長陳茂波今日（2月25日）在立法會宣讀其任內第五份財政預算案，以「改革創新 加速發展」為主題，勾勒出一幅在財政回穩基礎上銳意推動經濟轉型的施政藍圖。這份預算案的最大懸念早已揭曉——庫房由原先預計高達670億港元的巨額赤字，戲劇性地扭轉至錄得約5億元盈餘，近乎收支平衡。在此財政空間之上，陳茂波端出了一系列涵蓋稅務寬減、科技投資、房屋民生及產業布局的政策組合拳，試圖在紓解民困與長遠發展之間取得平衡。

一、財政大逆轉：從670億赤字到近乎平衡

回顧一年前，陳茂波在2025-26年度預算案中預計全年將錄得約670億港元的綜合赤字，這一數字曾引起社會廣泛憂慮，不少聲音質疑政府的財政可持續性。然而，過去一年港股市場的強勁表現成為最大變數。恒生指數自2025年下半年起在人工智能概念股、南向資金及內地政策利好的三重驅動下大幅反彈，日均成交額長期維持在2,000億港元以上的高水平，股票印花稅收入隨之接近翻倍。

陳茂波在預算案演辭中坦言，財政狀況的改善「在相當程度上得益於資本市場的活躍表現」，並強調政府不會因此放鬆財政紀律。目前財政儲備約為6,540億港元，雖較低谷時有所回升，但僅相當於約10個月的政府開支，距離疫情前超過20個月的水平仍有明顯差距。他表示，政府在善用財政空間的同時，會堅持審慎理財原則，避免過度擴張經常性開支。

值得注意的是，經營帳目（即剔除賣地及基本工程等資本性項目後的日常收支）預計自本年度起恢復盈餘，較政府原定目標提前一年達成。這一轉變意味着政府的經常性收入已再次足以覆蓋經常性開支，財政體質正逐步修復。

二、稅務寬減：中產階層終獲「甜頭」

面對跨黨派議員在預算案前夕高調爭取中產階層減負措施，陳茂波在稅務範疇作出了頗具誠意的回應。預算案宣布2025-26年度薪俸稅及個人入息課稅實施退稅安排，每宗個案設有上限，預計惠及逾百萬名納稅人。這是繼過去數年縮減甚至取消退稅後，政府重新推出較具力度的稅務紓緩措施。

更具結構性意義的是，預算案提出研究上調個人基本免稅額及已婚人士免稅額，以反映近年通脹及生活成本上升的現實。雖然具體調整幅度將留待稅務政策組進一步評估，但方向已經明確。此外，因應跨黨派議員的強烈訴求，子女基本免稅額亦在檢討範圍之內，以配合政府鼓勵生育的政策方向。

回應「夾心階層」長期訴求

長期以來，香港中產階層自嘲為「三無人士」——無公屋資格、無綜援資格、無政策照顧，被夾在高樓價與高稅負之間。今次預算案在稅務寬減方面的部署，可視為政府對這一群體長期訴求的正面回應。有立法會議員在預算案宣讀後指出，退稅措施雖屬短期安排，但免稅額的結構性調整如能落實，將對中產家庭的稅後收入帶來持續改善，是更具實質意義的政策轉向。

三、科技與北部都會區：雙引擎驅動未來經濟

預算案的另一重頭戲，是在科技創新和北部都會區發展方面的大手筆投入。陳茂波明確將科技產業定位為香港經濟轉型的核心引擎，並公布了一系列針對性的財政激勵措施。

在研發投資方面，預算案宣布將合資格研發開支的超額扣稅比率進一步提升，首200萬港元的合資格開支可獲300%扣稅，餘額亦可獲200%扣稅。這一安排旨在鼓勵企業——尤其是中小型科技企業——加大在港的研發投入。同時，預算案新增人工智能專項投資激勵措施，對在港設立AI研發中心或部署大型語言模型訓練設施的企業，提供額外的稅務優惠及資助配對。

在北部都會區規劃方面，預算案確認加快新田科技城的基建工程時間表，並明確其作為港深科技合作核心區的定位。陳茂波指出，北都的規劃將與國家「十五五」規劃充分對接，在生物科技、人工智能、新能源及先進製造等領域，打造與深圳優勢互補的產業集群。政府將透過北部都會區統籌辦事處協調各項土地平整及基建工程，目標是在未來數年內形成可供企業進駐的首批用地。

四、皇后山邨68億收購方案塵埃落定

預算案正式披露了備受關注的皇后山邨（Wang Fuk Court）收購撥款細節。政府將動用68億港元完成對該屋苑的回購安排，這一數字與早前市場傳聞基本吻合。陳茂波在演辭中解釋，此項撥款旨在妥善處理歷史遺留的房屋問題，保障受影響住戶的合法權益，同時為相關用地的重新規劃創造條件。

這筆68億元的開支將在2026-27年度的資本預算中列支，對經營帳目不構成直接壓力。不過，有財經評論員指出，此筆款項進一步壓縮了政府在其他資本項目上的財政空間，尤其是在北部都會區及其他大型基建項目同步推進的背景下，政府的資金調配能力將面臨考驗。

五、電動車「一換一」計劃與綠色轉型

在環保及綠色經濟議題上，預算案對坊間高度關注的電動車「一換一」置換計劃作出了明確表態。陳茂波宣布，經檢討現有計劃的成效及財政影響後，政府決定延續並優化電動車首次登記稅寬減安排，但具體的調整方案將在稍後公布的實施細節中釐清。

現行的「一換一」計劃容許車主在銷毀舊私家車後，購買新電動私家車時可獲較高的首次登記稅寬減額。該計劃自推出以來有效推動了香港電動車的普及率，目前全港新登記私家車中電動車的佔比已超過六成。不過，隨着電動車市場日趨成熟，社會上亦出現是否應逐步收窄稅務優惠的討論。預算案今次選擇延續計劃方向，被業界解讀為政府在2035年停止新登記燃油私家車目標下，維持政策連貫性的務實決定。

六、對接國家「十五五」規劃：區域融合新篇章

預算案的宏觀政策框架中，與國家第十五個五年規劃的對接是貫穿始終的主線。陳茂波多次強調，香港的產業發展策略須與國家整體布局相協調，在鞏固國際金融中心、貿易中心及航運中心地位的同時，積極拓展國際創新科技中心及中外文化藝術交流中心的功能。

具體而言，預算案在以下領域體現了與「十五五」規劃的對接意圖：

• 國際金融中心升級：進一步完善上市制度改革，吸引更多新經濟企業來港融資；推動數字資產市場規範化發展，鞏固香港作為亞洲數字金融樞紐的地位。
• 大灣區深度融合：加快落實「北部都會區」與深圳前海、河套深港科技創新合作區的聯動發展，推動跨境數據流通及專業資格互認。
• 綠色金融與碳市場：擴大綠色債券發行規模，探索與內地碳交易市場的互聯互通機制，配合國家「雙碳」目標。
• 人才戰略：優化各項人才入境計劃，重點吸引科技、金融及生物醫藥領域的高端人才，以配合產業轉型需要。

經濟展望：溫和增長下的結構性挑戰

預算案引述2025年本地生產總值（GDP）錄得3.5%的實質增長，反映經濟在疫後持續復甦的態勢。不過，陳茂波對2026年的經濟前景採取了較為審慎的措辭，僅以「溫和增長」來描述整體預期，市場普遍解讀為2.5%至3.5%的增長區間。

審慎態度的背後，是多重外圍不確定因素的疊加。美國貿易政策的反覆、全球利率走向的變數、地緣政治風險的持續，以及內地經濟結構轉型期間的調整壓力，均為香港的外向型經濟帶來潛在逆風。陳茂波在演辭中坦承，「環球經濟的不確定性仍然偏高」，政府需要在推動發展的同時保留足夠的政策緩衝空間。

就業市場與通脹預判

就業市場方面，失業率維持在低位水平，勞動市場整體穩健。預算案預計2026年的基本通脹率將維持溫和，不會對市民的生活負擔構成顯著壓力。不過，部分行業——尤其是零售、餐飲及旅遊相關行業——在北上消費趨勢持續的背景下，仍面臨結構性的經營壓力，預算案亦就此推出了針對性的支援措施。

市場與民間反應：審慎肯定中的保留意見

預算案宣讀後，市場及社會各界的反應大致呈現「審慎肯定」的基調。商界普遍歡迎科技研發扣稅的加碼措施，認為有助提升香港對跨國科技企業的吸引力，與新加坡等競爭對手形成更有力的政策對抗。金融界則關注預算案對資本市場改革的後續部署，期待更多吸引國際資金的具體方案。

中產階層對稅務寬減措施表示歡迎，但亦有聲音認為力度仍顯不足。有工會代表指出，在物價及租金持續上升的環境下，退稅安排只能提供一次性的短期紓緩，結構性的免稅額調整才是真正的「及時雨」。部分社福界人士則關注預算案對基層市民的支援是否足夠到位，認為在財政狀況改善的背景下，政府有空間進一步加大對低收入家庭的扶助力度。

經濟學者的評價則相對正面。有學者指出，今次預算案的最大亮點，不在於個別措施的新意，而在於整體政策框架展現出更清晰的產業發展方向感——從被動應對經濟下行轉為主動布局未來增長點。科技超額扣稅、北都發展提速、對接「十五五」規劃，三者形成了較完整的發展論述。不過，亦有學者提醒，政策的成效最終取決於執行力度和速度，規劃文件上的宏大願景若未能轉化為企業可感知的實際效益，便難以達到預期的經濟拉動作用。

結語：在改革與穩健之間尋找支點

陳茂波將今年預算案定調為「改革創新 加速發展」，這一主題本身便蘊含着一重張力——改革需要勇氣和投入，穩健則要求克制與審慎。從預算案的具體內容來看，政府在這兩者之間找到了一個相對穩妥的支點：在財政狀況改善的窗口期，既推出了有力度的稅務寬減以回應民生訴求，又將相當的資源導向科技創新和北部都會區等長遠發展引擎，同時未有因一時好景而大幅擴張經常性承擔。

然而，真正的考驗在於未來數年的執行與落實。財政儲備僅相當於10個月的政府開支，安全邊際並不寬裕；股市帶來的「意外之財」具有高度波動性，不宜作為常態預算的基礎；環球經濟的不確定性亦要求政府保持應變能力。這份預算案為香港的中期發展勾勒了方向，但能否真正實現「改革創新 加速發展」的目標，取決於政策的持續推進力度，以及香港在複雜國際環境中把握機遇的能力。對市民而言，庫房轉虧為盈固然是好消息，但他們更期待的是這些政策數字能切實轉化為生活質素的改善與經濟前景的提升。