財政司司長陳茂波將於本周三（2月26日）在立法會宣讀2026-27年度財政預算案，這份預算案的最大看點，並非新增的政策措施，而是一個令人意想不到的數字——庫房從原本預計高達670億港元的巨額赤字，奇蹟般地扭轉至近乎收支平衡。德勤預估2025-26年度將錄得約5億元盈餘，安永則估算為約5億元赤字，兩者均指向同一結論：這是一次歷史性的財政逆轉。
財政預算案關鍵數據一覽
- 宣讀日期：2026年2月26日（周三）
- 原預計赤字：約670億港元
- 最新預測：接近收支平衡（德勤估盈餘5億 / 安永估赤字5億）
- 財政儲備：約6,540億港元（約10個月政府開支）
- 經營帳目：預計由2026-27年度起恢復盈餘，較原定目標提前一年
股市狂潮帶動印花稅收入翻倍
這次財政奇蹟的最大功臣，毫無疑問是港股市場的強勁表現。自2025年下半年起，在內地政策利好、人工智能概念股爆發及南向資金持續流入的帶動下，恒生指數由低位大幅反彈。港股日均成交額由2024-25年度的約1,100億元，躍升至2025-26年度的超過2,000億元水平，直接帶動股票印花稅收入接近翻倍。
根據四大會計師行的估算，2025-26年度的印花稅收入有望超過700億港元，較政府在上一份預算案中預估的約400億元高出近一倍。單是這一項差額，便足以填補大部分原本預計的赤字。此外，港股IPO市場重新活躍，尤其是多家人工智能企業來港上市，亦為印花稅收入帶來額外進帳。
其他收入來源同步改善
除印花稅外，多項主要收入來源亦較預期理想。利得稅方面，企業盈利在經濟復甦及出口回暖的背景下普遍好於預期；薪俸稅方面，就業市場穩健，失業率維持在2.9%的低位，薪酬增長溫和向上。賣地收入雖然仍受樓市調整影響而較高峰期遜色，但數幅商業用地的成功批出，令實際收入略好於保守估計。
經營帳目提前一年回復盈餘
更令財經界關注的是，政府的經營帳目（即剔除賣地收入及基本工程等資本性項目後的日常收支）預計由2026-27年度起恢復盈餘，較政府原定的2027-28年度目標提前整整一年。這意味着政府的經常性收入已足以覆蓋經常性開支，財政的可持續性得到顯著改善。
不過，多位經濟學者提醒，這次財政改善在很大程度上依賴股市表現這一波動性極大的收入來源。若未來股市回調，印花稅收入可能大幅回落，政府不宜因一時好景而過度增加經常性開支。財政儲備約6,540億港元，相當於約10個月的政府開支，雖然較低谷時有所回升，但仍遠低於疫情前超過20個月的水平。
四大會計師行建議重點
各大會計師行在預算案公布前夕紛紛發表建議，以下為各行的重點方向：
德勤：15%優惠稅率吸引企業
德勤建議政府考慮設立15%的優惠利得稅率，適用於符合「實質經濟活動」要求的特定行業企業，以增強香港對跨國企業的吸引力。德勤指出，全球最低稅率（即OECD的支柱二方案）實施後，純粹以低稅率吸引外資的策略已不再可行，香港需要透過更有針對性的稅務優惠，結合實質營運要求，吸引企業在港設立真正的業務運營中心。
安永：以實質經濟活動為基礎的激勵措施
安永的建議與德勤一脈相承，強調稅務優惠必須與「實質經濟活動」掛鈎。安永具體建議，對在港僱用一定數量研發人員的科技企業，提供額外的研發開支扣稅比率；對在港設立數據中心或雲計算設施的企業，提供加速折舊安排。安永認為，這類以實質活動為基礎的激勵措施，既符合國際稅務趨勢，亦能為香港帶來真正的就業及經濟增長。
畢馬威：調整薪俸稅稅階
畢馬威（KPMG）的重點則放在減輕中產階層的稅務負擔上。建議上調薪俸稅各邊際稅率的稅階寬度，使更多收入落入較低稅率的稅階，從而降低「夾心階層」的實際稅率。畢馬威估算，若將每個稅階的寬度由目前的50,000元擴闊至60,000元，涉及的稅收損失約為20至30億元，在目前財政狀況改善的背景下屬可承擔範圍。
羅兵咸永道：加碼北部都會區投資
羅兵咸永道（PwC）則從長遠發展角度出發，建議政府在預算案中明確增加對北部都會區的資本投入。具體而言，建議在2026-27年度額外撥款100億元，加快新田科技城及洪水橋新發展區的基建工程，並為進駐北都的企業提供首三年利得稅減免。羅兵咸認為，北部都會區是香港未來二十年經濟增長的最大引擎，前期投入將帶來倍數的長遠回報。
議員跨黨派爭取子女免稅額
在立法會層面，多名跨黨派議員在預算案公布前聯署，要求政府大幅提高子女免稅額。現時每名子女的基本免稅額為130,000港元，議員們建議上調至150,000至180,000元，以回應養育成本持續上升的現實，同時作為鼓勵生育的政策信號。
有議員在記者會上指出，香港2025年的出生率再創新低，總和生育率僅為0.72，在全球排名倒數。提高子女免稅額雖非解決低生育率的萬靈丹，但至少能向年輕家庭傳遞「政府關注育兒負擔」的訊息。據估算，若將子女免稅額提高至160,000元，涉及的年度稅收損失約為15億至20億元。
消費券會否重出江湖？
另一個市民關心的議題，是消費券會否在今年預算案再度登場。疫情期間推出的消費券計劃曾廣受歡迎，但亦惹來「派錢」是否具經濟效益的爭議。據了解，政府內部對再次發放消費券的態度較為審慎，傾向以更有針對性的措施取代全民派發。可能的方案包括：向低收入家庭發放一次性津貼、擴大長者醫療券金額、或為特定消費場景（如本地旅遊、綠色消費）提供補貼。
不過亦有消息指，考慮到零售市道仍未完全恢復疫情前水平，加上北上消費趨勢對本地零售業的衝擊，政府不排除以較小規模的消費券作為刺激內需的手段。最終決定預料將取決於財政空間的大小，以及預算案整體的政策取向。
展望：審慎樂觀下的平衡術
綜合各方分析，本年度預算案的主調預料將是「審慎樂觀」——在財政狀況顯著改善的基礎上，適度推出利民措施及產業支援政策，但不會大幅擴張經常性開支。陳茂波在早前的網誌中已暗示，預算案將聚焦於「增強競爭力」及「改善民生」兩大方向，同時維持財政紀律。
對於市場而言，預算案的焦點不僅在於個別措施，更在於政府對未來數年財政前景的研判，以及在環球貿易環境不明朗（尤其是美國關稅政策反覆）的背景下，如何為經濟提供足夠的緩衝。周三的預算案宣讀，將為這些問題提供答案。